Socially responsible investment: from retail clients to long-term institutional investors
L'investissement socialement responsable: des épargnants particuliers aux investisseurs institutionnels de long terme
Résumé
Socially responsible investment (SRI) is gaining ground, partly because of the rise of sustainable development issues and the effects of recent financial crises, which questioned the dominant behaviours in financial management. The thesis analyses two very different types of investors: individuals and long-term institutional investors. For retail investors, the dissertation observes the SRI funds market and suggests a framework to understand its inefficiency and possible solutions. The complexity factors of this market are analysed, as well as the possible role of certification schemes in improving its efficiency, and the criteria these schemes must meet. The resulting assessment grid can be extended to any market with environmental or social characteristics. The thesis proceeds to study the interactions between several certification schemes present on the same market. Based on their strategic objectives of profit or welfare maximization, different scenarios are proposed and used to observe the evolutions witnessed on several markets with multiple certification schemes, such as fair-trade or organic products. This framework is then used to understand the interactions between SRI labelling schemes and suggest possible evolutions. Finally, the thesis studies the links between long-term and responsible investing, specifically the position of long-term investors on SRI issues. A survey of Long-Term Investors' Club (LTIC) members shows that, beyond the collective positions displayed by the Club, a harmonisation of their individual perceptions and practices is necessary to allow them to weigh in on existing debates.
L'investissement socialement responsable (ISR) gagne de l'importance avec la montée en puissance du développement durable et les crises financières qui ont remis en cause les comportements dominants dans la finance. La thèse s'intéresse aux épargnants particuliers et aux investisseurs institutionnels de long terme. Pour les premiers, la recherche porte sur le marché des fonds ISR qui leur sont proposés, et propose un cadre pour comprendre son inefficacité et les moyens d'y remédier. Sont analysés les facteurs de la complexité du marché, le rôle des labels dans l'amélioration de son efficacité, et les critères qu'ils doivent remplir pour y parvenir. Une grille généralisable à tout marché incluant des caractéristiques environnementales ou sociales est proposée. La thèse observe ensuite les interactions entre plusieurs initiatives de labellisation présentes sur un même marché. Sur la base de leurs objectifs stratégiques de maximisation du profit ou du bien-être social, des scénarios d'interaction sont proposés et permettent de mieux comprendre les évolutions de marchés comme le commerce équitable ou l'agriculture biologique. Cette grille de lecture est appliquée à l'ISR afin de décoder les interactions entre labels et proposer des évolutions possibles. Enfin, la thèse s'intéresse aux liens entre long terme et ISR et à la position des investisseurs se réclamant de long terme sur les enjeux ISR. Une enquête menée auprès des membres du Club des Investisseurs de Long Terme permet de voir qu'au-delà des positions collectives affichées par le Club, une harmonisation des perceptions et des pratiques reste nécessaire parmi ses membres afin de mieux peser sur les débats en cours.
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